來(lái)源：小財(cái)米兒
小財(cái)米兒注意到，8月4日，深交所將安排創(chuàng)業(yè)板企業(yè)河北恒工精密裝備股份有限公司（恒工精密）接受上市委員會(huì)審議。
【資料圖】
據(jù)了解，恒工精密主要專注于精密機(jī)加工件及連續(xù)鑄鐵件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品分為精密機(jī)加工件及連續(xù)鑄鐵件。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成如下：
恒工精密主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以精密機(jī)加工件為主，占發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為51.70%、55.80%和61.55%。其中精密機(jī)加工件為公司按照客戶需求及提供的圖紙，從連續(xù)鑄造環(huán)節(jié)開始生產(chǎn)，經(jīng)過(guò)機(jī)加工制造出的機(jī)械裝備用精密機(jī)加工件；連續(xù)鑄鐵件為通過(guò)連鑄工藝鑄造出的鑄鐵，最終主要銷售給機(jī)械設(shè)備零部件的制造與加工商。
恒工精密產(chǎn)品中，精密機(jī)加工件具有定制化屬性，其存貨中，庫(kù)存商品應(yīng)該是不會(huì)偏多。但是據(jù)申報(bào)材料顯示，2018年至2021年，公司存貨分別為6,552.18萬(wàn)、8,913.72萬(wàn)、11,150.06萬(wàn)、15,773.56萬(wàn)，其中庫(kù)存商品分別為3,456.92萬(wàn)、5,098.06萬(wàn)、4,863.02萬(wàn)、8,453.06萬(wàn)，占存貨比例分別為52.76%、57.19%、43.61%、53.59%，庫(kù)存商品呈明顯增加趨勢(shì)。
對(duì)此，恒工精密解釋稱：“①公司連續(xù)鑄鐵件產(chǎn)品具有尺寸規(guī)格多，訂單小批量及交貨周期短等特點(diǎn)，且時(shí)常會(huì)出現(xiàn)突發(fā)性訂單的情況，為縮短交貨周期，公司提高了相應(yīng)的常備庫(kù)存量；②公司開展精密機(jī)加工件業(yè)務(wù)以來(lái)，產(chǎn)品種類日益豐富，公司的精密機(jī)加工件多為定制化產(chǎn)品，為滿足客戶多樣化的產(chǎn)品需求，公司精密機(jī)加工件存貨有所增加。”
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，恒工精密庫(kù)存商品增加主要是因?yàn)榫軝C(jī)加工件及連續(xù)鑄鐵件增加所致。但是精密機(jī)加工件為定制化產(chǎn)品，若客戶來(lái)年定制條件發(fā)生變化，則庫(kù)存商品跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)很大。從恒工精密回復(fù)文件中我們發(fā)現(xiàn)，2019年至2021年，在手訂單覆蓋庫(kù)存商品比率分別為6.05%、31.89%、56.59%，基本上近半庫(kù)存商品沒有訂單支撐，為公司提前備貨。那么恒工精密為何要大量提前備貨呢？其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力又如何呢？
首先，恒工精密所在的精密機(jī)加工件行業(yè)集中度低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，因此公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱直接影響其盈利水平，而產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力可以從公司毛利率及存貨周轉(zhuǎn)率兩方面入手。2018年至2021年，恒工精密綜合毛利率分別為36.42%、32.39%、27.97%、24.50%，存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.36次、3.64次、3.79次、4.93次，具體趨勢(shì)如下：
由此可知，恒工精密綜合毛利率整體為下降趨勢(shì)，而存貨周轉(zhuǎn)率從2019年開始逐漸上升。對(duì)此恒工精密在招股書中稱，毛利率下降主要為原材料價(jià)格上漲所致，而存貨周轉(zhuǎn)率上升主要系恭喜原材料采購(gòu)及庫(kù)存管理能力強(qiáng)所致。
分析人士稱，企業(yè)毛利率提升說(shuō)明產(chǎn)品定價(jià)高能賺錢，存貨周轉(zhuǎn)率上升則說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品賣的快，市場(chǎng)供不應(yīng)求。而恒工精密毛利率下降與存貨周轉(zhuǎn)率上升的情況，則說(shuō)明公司正在對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行“低價(jià)甩賣”，按理說(shuō)恒工精密不會(huì)持續(xù)存現(xiàn)庫(kù)存商品大幅增加的情況。
所以，恒工精密在在手訂單不多，仍進(jìn)行大量備貨，增加庫(kù)存商品，可能是為了降低營(yíng)業(yè)成本中的固定成本，畢竟庫(kù)存商品中的成本并不計(jì)入營(yíng)業(yè)成本中，而往往公司每年的折舊攤銷等固定成本并不會(huì)發(fā)生大的變化，產(chǎn)品產(chǎn)量上升則降低了單位產(chǎn)品固定成本攤銷，從而降低營(yíng)業(yè)成本，虛增利潤(rùn)。