7月10日，山東航空股票正式退市摘牌。
山東航空是國內四大地方航空公司之一，也是唯一在B股上市的航司，上市歷程已達23年之久。
(資料圖片僅供參考)
多年來，國人對山東航空好評如潮：只要天上沒有刀，山航就不會遲到；甚至有乘客稱之為“閃電航空”、“延誤風險終結者”“客機中的戰斗機”等等。
數據顯示，山航保持了連續26年的安全飛行記錄，今年2月，山航以96.27%的準點率，繼續位列行業第一。
從全國最硬核航空公司，到被強制退市，山東航空都經歷了什么？它的下一步又該如何走？
23年上市歷程終止
根據山航股份7月9日晚發布的公告，因連續兩年期末凈資產為負值，此前山航B退股票已被深交所決定終止上市。自6月15日起，山航股份進入退市整理期，最后交易日為7月7日。
目前，山航B退股票已定格在了最后交易日的收盤價2.73港元/股，與其2015年創造的歷史最高價31.2港元/股相比，已跌去九成。
在社交平臺上，盡是對山航退市的惋惜之語:“為什么？我喜歡山航！”“航旅縱橫上還沒收集到山航的標志呢...”
盡管山航已迎來退市的命運，但它并未停止運營。2022年，山航股東之一中國國航已對其伸出援助之手。
去年5月，中國國航宣布籌劃取得山航集團控制權，進而取得山東航空控制權。
今年3月下旬，中國國航宣布，已成功取得其控制權。根據披露，國航直接持有山東航空22.8%的股份，并通過山航集團間接持有山東航空42%的股份，合計持股64.8%。
此次摘牌后，山航將從一家地方國有航司、獨立上市航司，徹底變成央企航司的子公司。
值得一提的是，國航董事長馬崇賢曾于2010年至2016年間，當過山航集團的董事長，曾伴隨山航，歷經輝煌與落寞。
也曾輝煌一時
作為老牌省級航司，山航也曾輝煌一時。
上世紀90年代，地方政府成立航空公司興趣高漲，一批地方航空公司在此期間應運而生。山航也在這一背景下，于1994年3月被批準成立，總部設在濟南。
當時的山東省正值經濟發展的鼎盛時期，GDP曾連續幾年超越江蘇和廣東。得益于此，山航迎來快速發展，很快實現盈利。
1997-1999年期間，受亞洲金融危機影響，民航業遭遇歷史上最為嚴重的虧損。但山航卻奇跡般逆勢崛起。
1997年，山航營收為3.6億元，到了1999年已增至7.4億元，翻了一番。這三年里，山航營收年均增長則高達67％，位列行業第一。
憑借良好的運營狀態，當年的山航成為與廈航、川航、深航并稱的四大地方航空之一。
而山航“高歌猛進”的發展趨勢并未就此止步。
2000年9月，山航成功在深圳B股上市，成為國內第三家上市航司；2003年，在非典轟擊下，山航依舊實現了盈利；2006年，山航利潤持續走高；2011年，山航大賺7.71億元，創下成立26年來最高紀錄......
然而，就在山航志得意滿之際，轉折點悄然到來。
高鐵沖擊、B股融資不利
山東航空走向落寞
2011年6月，京滬高鐵正式開通，高鐵時代來臨，山航受到巨大沖擊。
山航彼時的熱點航線：青島-北京、濟南-虹橋、濟南-北京、青島-南京等，均位于北京、山東、上海之間，基本上高鐵都可以覆蓋。
在時間差不多，票價還低很多的情況下，拋棄山航，轉而去乘坐高鐵，成了大多數乘客的選擇。
與此同時，山航所在的B股，也從當年的小甜甜，變成了無法吸引資本的“牛夫人”。
90年代初，我國需要大量的外資支持經濟的發展。于是，以人民幣標明面值，但需以外幣購買，專供境外投資者投資的B股應運而生。
隨著國內資本市場對外開放程度越來越高，B股逐步失去融資能力。為此，山航只能依靠銀行貸款和融資租賃解決資金短缺問題。
2012年10月，山航宣布停牌，試圖解決這一問題。但一年后，其計劃因歷史遺留問題、實施條件不成熟等宣告失敗。
在此背景下，山航凈利潤呈逐年下降態勢，到2014年實現了最低2.9億元凈利；凈利率則由2010年最高點8.7%下滑至2019年的1.9%。
本就每況愈下，2020年疫情到來，讓山航的經營危機進一步加劇。
山航虧損的虧損額從2021年的18.14億，變成了2022年的69.07億，負債率則由70%攀升至125%，并且這兩年山航已資不抵債。
結語
時至今日，B股融資能力差、交易清淡、估值偏低等問題，依舊沒能解決，其已日益走向走向邊緣化。
與此同時，B股上市公司數量也日益減少。據Wind最新數據，目前B股全市場上僅剩86只個股，日均成交額不足5億元。
所以走向退市的終局，對山航這位B股老牌上市來說，確屬無奈之舉。未來在國航帶領下，山航或許還將迎來新發展。
此前便有業內人士推測，山航股份從B股退市后，或將被中國國航重組吸收為A股上市公司，從而實現雙贏。持有人也不用擔心，一退就血本無歸了，要回A都會換股或溢價回購。
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