10月28日,藍思科技披露了2022年第三季度財報,主要信息如下:
1.第三季度實現營業收入123.93億元,前三季度實現營業收入315.76億元;歸屬于母公司股東的凈利潤10.64億元,同比增長7.61%,環比增長接近9倍;扣非歸母凈利潤為10.32億元,同比增長36.79%。
(資料圖)
2.第三季度新能源汽車業務收入10.15億元,同比增長超過八成;前三季度新能源汽車業務收入24.87億元,同比增長超過六成。
3.第三季度銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用均得到較好控制,四項費用合計12.68億元,環比節約17.91%,同比節約41.49%。
整體來看,第三季度藍思科技營收、凈利環比再度大幅改善,業績增長趨勢顯著加強,尤其是扣非歸母凈利潤同比大增了36.79%,毛利率逐季回升,經營性現金流充裕。這些都表明公司基本面依舊穩健,內生造血能力繼續增強。
進一步深入剖析財務數據,可以發現,這家消費電子零組件巨頭的財報里藏著更多亮點。
經營性現金流充裕,持續增長可期
數據顯示,2018年今年前三季度,藍思科技的經營性現金流凈額分別是48.73億、72.51億、75.80億、60.39億、45.20億元,這表明藍思科技的經營非常穩健,且均高于當年的凈利潤。比如,2021年經營性現金流凈額為60.39億元,為同期凈利潤的近3倍。
藍思科技近幾年經營性現金流凈額
與凈利潤相比,企業的經營活動現金流更能反映真實的經營成果。對比了消費電子領域上市公司的數據后發現,今年前三季度,行業平均經營性現金流凈額為27.80億元,而藍思科技的經營性現金流凈額為45.20億元,位居行業前列,遠超同行業其他公司。
消費電子行業經營性現金流凈額
而在應收賬款方面,賬齡幾乎都在1年內,過往壞賬率較小,周轉率也比較穩定,整體波動不大,表明藍思科技經營穩健,所開發客戶整體質量較高。
對比前三季度的應收賬款發現,藍思科技該項數據為90.29億元,處在同行業公司較低的水平,這也從側面印證了公司現金流的健康狀況。
消費電子行業應收賬款
值得注意的一點,為進一步擴大在新能源汽車、智能可穿戴等領域的布局,藍思科技已領先同行業其他公司,提前做好了應對,在過去一兩年內進行了新一輪的資本投入,比如黃花園區大屏車載項目、黃花園區可穿戴項目、湘潭園區整機組裝項目等,這些目前均是高景氣的賽道。
也就是說,即使過去兩年,藍思科技在大手筆投入新能源汽車、智能可穿戴等新業務,依然能保持充裕的現金儲備及現金流入。可以預見,從2023年開始,藍思科技資本投入的高峰過去后,穩穩的消費電子的主業+加速放量的新業務,藍思科技作為行業龍頭的爆發力絕對會是驚人的。
隨著新園區陸續投入運營,訂單、產能持續釋放,藍思科技的經營性現金流將快速增長,并帶動利潤穩步提升。
內生性成長發力,毛利率逐季爬升
得益于持續的客戶拓展和產品創新,藍思科技長期保持經營規模持續上升趨勢。公司營業收入從2015年的172.27億元增長至2021年的452.68億元,年均復合增長率達到17.47%。
與此同時,藍思科技的毛利率連續四個季度大幅爬升,從2021年Q4到2022年Q3的毛利率分別為10.87%、11.24%、15.73%、21.59%。
藍思科技毛利率
其實,20%左右的毛利率在行業內已算相當不錯。數據對比就能發現,藍思科技第三季度的毛利率為21.59%,在同行業公司里處在上游水平。
消費電子行業2022年三季度毛利率
另外,通過優化管理,藍思科技在相關費用的管控方面也成效顯著。
數據顯示,2022年前三季度,管理費用為19.79億元,同比降28.13%;財務費用為0.96億元,同比降71.14%。在第三季度銷售費用、管理費用、財務費用等均得到較好控制,四項費用合計12.68 億元,環比節約 17.91%,同比節約 41.49%。
事實上,隨著近幾個季度業績不斷改善,藍思科技今年第三季度扣非凈利潤超過10億元,同比大增36.79%,內生性盈利能力開始發力,內生造血能力和抗風險能力持續增強,毛利率也在穩步爬升。
從新能源汽車、智能可穿戴等新業務的發展方面,就可以窺見藍思科技主要業務的良好擴張勢頭。
數據顯示,藍思科技2022年第三季度新能源汽車業務收入同比增長超八成,前三季度同比增長超六成,產能加速放量的趨勢十分明顯;在AR、VR方面,藍思科技與幾大頭部的客戶有合作,目前主要做結構件,包括金屬、塑膠、玻璃鏡片以及光學模組,如果AR、VR市場啟動爆發的話,將會有很好的增長。
作為一家大體量的“智造”龍頭公司,通過提升精益化管理的水平,提高產線自動化水平從而降低人工成本,對現有工廠園區進行必要的整合等措施,藍思科技的毛利率必將持續提升。
資產負債率低,固定資產高質量優化
截止2022年三季度末,藍思科技資產負債率為44.06%,相較于2018年、2019年、2020年、2021年的60.39%、52.29%、46.82%、44.13%,已實現“四連降”。可見,在內生性盈利能力增強的同時,公司長期償債能力不斷增強,負債水平持續下降。
藍思科技資產負債率變動情況
44.06%是個什么概念?翻閱同行業公司的數據,截止今年三季度末,消費電子領域19家A股上市公司的平均資產負債率是51.86%,藍思科技44.06%的資產負債率遠低于行業平均水平。
消費電子行業資產負債率
與此同時,近幾年,藍思科技的短期負債數額持續下降。
從具體債務結構來看,藍思科技2022年上半年末短期融資為72.66億元,相較于2018年末的110.23億元已有大幅下降,年均下降超10.7億元;而長期借款從52.57億元增加至130.35億元。
長短融資比例從2018年末的32.29%上升到2022年上半年末的64.21%,年均增加超過9個百分點。
很明顯,藍思科技在主動優化長短期負債結構,使得短期償債能力明顯提升,公司用于長期經營所需的資金得到有效補充。
藍思科技長短期融資變動情況
另一關鍵指標——現金流量利息保障倍數,是指經營性現金凈流量為利息費用的倍數。目前,藍思科技現金流量利息保障倍數達10.26,可以說,在整個行業里,都是領先的健康水平。
藍思科技現金流量利息保障倍數
此外,伴隨著總資產的擴張,藍思科技的固定資產比率(固定資產/總資產)卻穩步降低。近幾年,藍思科技的固定資產比率由2018年末的52.69%降至今年三季度末的42.32%,下降幅度超過10%。
這表明藍思科技不是盲目擴產,而是按照規劃情況有序投資,也表明了公司的經營情況比較扎實。
藍思科技總資產與固定資產比率情況
值得一提的是,藍思科技的大股東也在背后支持上市公司發展,目前大股東的借款余額大概10億元。要知道,大股東愿意借款給上市公司是非常少見的,而藍思的大股東全力支持公司發展,長期低成本支持公司融資,這也是對公司充滿信心的體現。
不管是在公司經營層面,還是財務層面,藍思科技的資產負債率遠低于同行業平均水平,財務狀況十分穩健;公司的盈利能力、經營性現金流情況,正逐季改善,內生性盈利能力將持續增強。
綜合來看,穩健的財務基本面使得藍思科技擁有較強的經營韌性,充裕的現金流反哺公司研發投入和產品創新,鞏固公司競爭力,并將進一步主推內生造血能力,藍思科技的新一輪成長值得期待。