資本市場
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中國資本市場交出了十年成績單。近十年時間里，中國資本市場發生了不少重要性的變化，包括股票債券市場規模的大幅增長、投資者結構的顯著改善、股票市場關鍵制度的體系化改善以及上市公司分紅能力顯著提升等。
從誕生以來，中國資本市場經歷了三個十年，每一個十年的變化，都有著實質性的改變。以近十年為例，投資者感受最深刻的，莫過于機構投資者占比明顯提升，過去以散戶化作為主導的市場特征已經有著實質性的改變。據數據顯示，截至5月底，境內專業機構投資者和外資持有流通市值占比達到22.8%，較6年前有著明顯地提升，2021年個人投資者交易占比首次降至70%以下。
個人投資者交易占比的顯著下降，這從某種程度上意味著過去A股市場以散戶化作為主導的市場局面正在發生微妙的變化。隨著機構投資者的占比逐步提升，個人投資者對股票市場的影響正在逐漸減少，這也是國內資本市場投資者結構明顯改善的重要體現。
從海外成熟市場的情況分析，同樣經歷過一輪機構投資者規模迅速提升的過程，但在機構投資者占比快速提升的背后，卻意味著資本市場“去散戶化”的速度會明顯加快，隨著機構投資者占比的快速增加，將會給股票市場帶來不少深刻性的影響。例如，投資者結構的顯著改善、價值投資理念逐漸深入人心、股市波動率逐漸下降等。
不過，與海外成熟市場相比，國內資本市場的發展時間還不算很長。在機構投資者快速增長的背景下，卻有部分機構投資者的自律性不強，投機行為更甚于普通散戶，例如前些年的機構過度抱團現象，引發了一批白馬股的過度炒作，市場用了幾年時間才把他們的估值降下來。
雖然個人投資者交易占比首次降至70%以下，但與成熟市場的投資者結構情況相比，我們還有較長的路要走，不僅僅要持續壯大機構投資者的規模，而且還需要不斷提升機構投資者的自律性，并更好推動資本市場的價值投資行為，讓投資者可以分享資本市場持續發展與壯大的成果。
十年來，我國股票市場規模增長超過238%、債券市場規模增長444%，這些數據都是比較亮眼的。從服務實體經濟的效果來看，股債融資規模累計達到了55萬億，資本市場的融資功能得到了充分地發揮，并很好緩解了間接融資的壓力。
即使股票債券市場規模大幅增長，但在過去十年間，投資者的投資難度卻并不低，十年來真正可以分享到資本市場發展壯大成果的投資者比例不算太多。究其原因，一方面與資本市場擴容提速因素有關，不少投資者的真實投資回報率并不算很高；另一方面是投資者自身的原因，包括追漲殺跌、持股周期過短、熱衷于題材概念股炒作等，這些因素也會導致他們的投資回報率大打折扣。
提升投資者的真實投資回報率，不僅需要增強機構投資者的自律性，減少機構投資者追漲殺跌與抱團取暖的頻率，并積極引導股票市場的價值投資，而且還需要讓普通投資者認識到價值投資、長期投資的好處，減少他們追漲殺跌的頻率，并逐漸培養出良好的投資習慣，這樣才可以從本質上提升投資者的真實回報率，分享資本市場發展與壯大的成果。