邁瑞醫療能繼續保持穩定的業績增長源于對高研發投入數十年如一日的堅持。
文/每日財報 張京
過去多年間，國內產業在核心科技領域常常被“卡脖子”。因此，頂層設計不斷強調，要“加大企業創新激勵力度，強化企業創新主體地位，持續推進關鍵核心技術攻關”。作為國內醫療器械創新領域的引領者，邁瑞醫療又是行業“龍頭”角色，責任不言而喻。
據《每日財報》了解，邁瑞醫療一方面堅持科技創新與相關需求結合，更好地滿足人民多層次、多樣化的健康需求。另一方面緊抓內部研發創新和外部并購整合兩條路徑，加快對核心技術的掌握，同時堅持研發高投入，漸進走向技術“深水區”。
在核心競爭力的支撐下，邁瑞醫療（300760.SZ）已經五年營收凈利潤雙增長20%以上。根據最新發布的年報，2021年公司營業收入約252.7億元，同比增加20.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約80.02億元，同比增加20.19%。這份漂亮的成績單直接打消了市場對集采的擔憂，“強者恒強”的特征更加凸顯。
與此同時，公司還披露了2022年第一季度報告，一季度營業收入69.43億元，同比增長20.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.05億元，同比增長22.74%。增長勢頭繼續。
立足三大主業，新興業務亦有未來
經過三十余年的發展，邁瑞醫療現已成長為全球領先的醫療設備和解決方案供應商，主要業務集中在生命信息與支持、體外診斷和醫學影像三大領域。目前三大業務領域全面覆蓋高中低端市場需求，擁有國內同行業中最全的產品線。
其中，公司生命信息與支持業務實現營業收入約111.5億元，同比增長11.47%。作為2020年疫情期間需求量最大的業務領域，生命信息與支持業務在去年仍然維持了良好的增長，主要得益于國內以大型公立醫院擴容為主導的醫療新基建的逐步開展。
截至去年年末，國內醫療新基建的市場空間已超過200億元。作為國內為數不多的可提供醫療科室整套解決方案的邁瑞醫療，伴隨著大型公立醫院的擴容獲得更高的市場占有率。
體外診斷業務方面，2021年營業收入84.5億元，同比增長27.12%。由于全球范圍常規診療、體檢量、手術量的持續復蘇，常規試劑消耗量實現了顯著恢復，同時得益于BC-7500CRP這一爆款新品的快速上量，帶動體外診斷業務在去年實現了高速增長，今年仍將是具備想象空間的業務。值得一提的是，去年血球業務首次超越進口品牌成為國內第一。
在醫學影像領域方面，實現營業收入約54.25億元，同比增長29.29%。隨著全球范圍常規診療、體檢的逐漸恢復，超聲采購活動也隨之恢復常態，拉動醫學影像業務在去年實現了恢復性高增長。
此外，邁瑞自身培育的新業務也迸發出不可忽視的發展潛力。過去數年間，邁瑞在動物醫療、微創外科、骨科、AED四個新業務上不斷投入，已經結出了碩果。
以動物醫療為例，邁瑞發布的動物醫療解決方案，產品已經涵蓋到其主要業務領域。在此，公司推出了Veta系列動物麻醉機、Vetina系列動物專用硬鏡、ePM Vet系列多參數生命體征監護儀、全自動血液細胞分析儀BC-75R Vet 、便攜式彩色超聲多普勒診斷系統Vetus E7?等新產品。有機構統計，全球寵物醫療器械市場空間約70億美元，目前主要集中在歐美，而中國市場尚處在爆發階段。
公司曾對投資者表示，四個新興業務預計未來三年仍會維持高速發展的態勢。而透過以上，一系列核心經營數據增長的背后，離不開邁瑞醫療強大的產品力，更離不開其想“成為守護人類健康的核心力量”這一初心和愿景。
營收10%用于研發，筑造牢固護城河
疫情促使國內外醫療器械需求量陡增，所以基于2020年業績的高基數效應，邁瑞醫療還能繼續保持穩定的業績增長更難能可貴。但相較于此，更可貴的是其對于高研發投入數十年如一日的堅持。
成立于1991年的邁瑞醫療，經歷了從單一產品拓展到多產品線，從國內市場打入全球市場，從低端產品延伸至高端產品的全過程。在邁瑞醫療的發展史中，始終將研發創新放在最高位置，亦視為最核心、最基礎的競爭力。
年報顯示，邁瑞醫療2021年的研發投入高達27億元，占營收比重10.68%，繼續履行了研發承諾。截至目前，公司擁有近3500名研發工程師，積累了7400多項專利儲備，5308項發明專利。目前公司在監護儀、呼吸機等多個品類中市占率全國第一，且部分品類已經具備和國際一線醫療器械廠商同臺競技等實力。
值得注意的是，即便將視野放在行業內，其研發投入占比也遙遙領先。全球排名前50的醫療器械企業，平均研發投入也才占營收額的7%。
如今，邁瑞已經實現了覆蓋高中低端、整體化、智能化的解決方案，正式向行業“引領者”邁進。
外界少有知道的是醫療器械與藥物的研發特性有較大的差異。藥物研發投入的結果往往是0和1的區別，且藥物的創新具有一定的隨機性。但醫療器械的創新是多是改進型、累積型的創新，并且醫療器械強調使用感受，需要根據大量臨床反饋不斷調試。而邁瑞醫療具備大規模的銷售市場，臨床反饋會更充分，在產品更新升級中有優勢。
于邁瑞醫療而言，它的成功之處不僅在于緊貼臨床需求的改進式研發，更是兼顧了突破型創新，并取得了研發成果，像去年一推出就快速上量的血球CRP一體機BC-7500就是典例。左手創新累積，右手顛覆創新，這或許是邁瑞醫療成為國內龍頭、全球小巨人的關鍵所在。
也正基于此，在醫療器械行業里格局才會相對固定，新玩家也很難快速進入，再加上細分賽道天花板很低，突破規模并不容易。這便意味著邁瑞醫療通過不斷地投入研發，創新由量變逐漸轉為新入者無法追趕的質變，護城河也真正得以被延伸、拉寬。
國內海外雙驅動，全球頭部梯隊可期
后疫情時代，大家普遍感受到了醫療器械的缺乏對于國內醫療和疾控體系所帶來的挑戰。而除了當下我國醫療器械的人均擁有量不足外，接下來還將面對我國老齡化加深的問題，更凸顯了醫療器械的增量市場。所以未來于政府而言，對醫療器械只會更重視且積極布局。
不光是國內，疫情也對其他國家的醫療體系提出巨大挑戰，發達國家開始補短板，發展中國家則意識到完善的衛生體系對于國家穩定的重要性，同樣增加對醫療器械的需求。
以上，對于邁瑞醫療來說都是機遇。單就海外市場而言，其在20年前就開始布局，不只設置了研發中心，還擁有自己專業的銷售團隊。數據顯示，2021 年，邁瑞在歐洲及新興市場國家突破了730 余家全新高端客戶，延續了海外高端突破的趨勢。還同時實現了對已有高端客戶的橫向產品突破，市場地位進一步夯實。
從全球的角度出發，最近幾年醫療器械與新興技術的整合，為沒有搶占全球市場發展先機的企業提供了彎道超車的機會。這對于國內高端醫療器械企業來說，無疑是一個實現對整個產業鏈的掌控和發展的良機。
“借助國內外先進的資源和技術，背靠自身強大的研發實力和有競爭力的本土化高端產品”，就是邁瑞醫療在國際醫療器械梯隊上升的底氣，非常有望在很短的時間內成長為比肩國際巨頭的一流醫械企業。
回到當下，除了增量市場外，醫療新基建、分級診療、國產擴容等政策也均有助行業景氣度的穩健提升。
興業證券曾評價，對于處于第三、四個十年的醫械企業，成功的關鍵是把握優勢賽道內新需求、新技術帶動的結構性機會，同時積極外延至有空間、有協同的高勝率賽道。而正處而立之年的邁瑞醫療，其決策力和執行力已經獲得證明。