《電鰻快報》文 / 楊力
迪安診斷(300244.SZ)在2021年業績大幅增長，該公司還預計2022年第一季度業績也將實現大幅增長。在剔除新冠核酸檢測收入后，該公司的診斷服務收入保持著快速增長。不過，該公司的商譽減值需要警惕。
業績大增 銷售費用為研發投入3倍
4月16日，迪安診斷發布了2021年的年度業績報告，報告期內，該公司實現營業收入約130.83億元，同比增加22.85%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為11.63億元和10.93億元，同比分別增加了44.83%和47.77%;基本每股收益1.8742元，同比增加44.83%。
當天，迪安診斷還發布了2022年第一季度業績預告，預計報告期內實現營業收入71097.5萬元-81254.28萬元，比上年同期增長110%-140%。
迪安診斷是一家以提供診斷服務為核心業務的醫學診斷整體化解決方案提供商，致力于為各類綜合醫院與專科醫院、社區衛生服務中心(站)、鄉(鎮)衛生院、體檢中心、疾病預防控制中心等各級醫療機構提供以疾病為導向的體外診斷產品及醫學檢測服務，以滿足患者的綜合臨床診療需求。該公司主要業務涉及醫學診斷服務、診斷技術研發、診斷產品生產及銷售、CRO、司法鑒定、健康管理等領域。
2021年迪安診斷有50.6%的收入來自診斷服務，50.92%的收入來自渠道產品，5.04%的收入來自自產產品，0.44%的收入來自其他，-7%的收入來自內部關聯抵消。
2011年迪安診斷登陸A股市場，最近幾年該公司的業績實現了三倍的增長，從2018年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為3.3億元、2.72億元、7.39億元和10.93億元，同期扣非后凈利潤增速分別為49.53%、-17.51%、171.97%和47.77%。
在業績增長的同時，迪安診斷的研發投入也在持續增長，2019年、2020年和2021年，該公司的研發投入金額分別為2.13億元、3.19億元和4.25億元，同期研發投入占營業收入的比例分別為2.52%、3%和3.25%。
不過，值得注意的是，與該公司的銷售費用和管理費用對比，其研發投入規模仍較小。2021年，迪安診斷的銷售費用為12.1億元，同比增長了25.25%;同期管理費用為11.1億元，同比增長了44.74%。由此可見，該公司的銷售費用和管理費用分別為研發投入3倍左右。
診斷服務收入增長潛力大 商譽存減值風險
作為國內第三方醫學診斷行業的領軍企業之一，目前迪安診斷在全國布局了40家連鎖化實驗室，服務網絡覆蓋全國90%以上人口所在區域，為超過20000家醫療機構，提供2800余項醫學檢測項目(包括分子診斷、病理診斷、生化發光檢驗、免疫學檢驗、理化質譜檢驗及其他綜合檢驗等從常規到高精尖的檢測項目);累計已獲得43張國內外認證認可證書，檢驗結果被全球70多個國家和地區認可。
該公司經銷網絡在全國覆蓋了16個省市，擁有分子診斷、細胞病理、質譜診斷三大自產產品線，代理產品覆蓋羅氏診斷、希森美康、法國梅里埃等國內外品牌產品約1000種，終端客戶超4000家。
值得注意的是，該公司剔除核酸檢測業務后的收入也實現了快速增長。2021年，該公司的診斷服務業務總收入66.20億元，較去年同期增長30.25%，較2019年同期增長127.10%;其中新冠核酸檢測收入26.06億元，剔除新冠核酸檢測收入后的診斷服務業務收入40.14億元，較去年同期增長31.97%，較2019年同期增長37.69%。
在迪安診斷發布了2021年業績報告和2022年第一季度業績預告后，機構投資者也給出了積極評價。機構投資者普遍認為，在自產產品方面，該公司不斷擴充自主研發產品管線，完善臨床質譜標準化整體解決方案;在核酸質譜領域，其參股子公司迪譜診斷致力于核酸質譜檢測系統及其創新型診斷試劑盒的研發生產;在病理診斷和分子診斷領域，該公司的控股子公司迪安生物積極開拓國內外市場。
不過，在業績大幅增長的同時，該公司的商譽存在減值的風險。數據顯示，2013年開始，迪安診斷先后發起對20家標的公司并購，耗資約32億元。20家標的公司共同助推了迪安診斷經營業績高速增長，但同時也埋下了商譽減值地雷。
而且，迪安診斷的許多子公司是高溢價收購的。以收購青島智穎為例，其成立于2016年4月5日，2017年的營業收入和凈利潤分別為9.13億元、1.12億元。截至2017年底，其凈資產為4.93億元，全部股權的評估值為11.30億元，增值6.37億元。
高溢價并購直接導致了迪安診斷商譽激增。從2013年至2021年，該公司累計收購20家公司的交易金額約為32億元，其商譽最高曾高到19.92億元。經過多次減值，截至2021年年末，該公司的商譽賬面價值已降為12.8億元。
該公司在2021年業績預告中曾表示，報告期內，根據參股子公司經營情況，出于謹慎性原則，預計計提資產減值準備約2.2-2.6億元，最終金額待審計、評估機構進行審評后方可確定。
但迪安診斷的年報顯示，該公司在2021年并未計提商譽減值準備，未來仍存在商譽減持的風險。2016年、2017年、2018年，該公司分別計提商譽減值0.03億元、0.38億元、0.75億元。