虧怕了？昨日晚間，擬科創板上市的新股經緯恒潤披露發行結果，超三分之一散戶中簽未繳款，棄購近4億元，棄購金額創下了年內新高，棄購比例更是創下了近十年新高。
為什么會這樣呢？因為打新賺錢太難了，據不完全統計，今年以來，北上深三地共有95只新股上市，按照上市首日收盤價計算，共有24只新股破發，占比超25%，且均為科創板或創業板新股。
就拿4月12日來說，3只當日上市新股瑞德智能、唯捷創芯、海創藥業開盤均集體破發，其中，唯捷創芯、海創藥業收盤分別跌36.04%、29.87%，以跌幅最大的唯捷創芯來看，中一簽500股則虧損1.2萬元。
在新股接連破發的背景下，“打不過”的投資者選擇棄購撤退，“‘打新穩賺’神話破滅”、“交了也是虧”、“現在怕中簽，中簽如中刀，一簽動輒虧一兩萬”......
“打新穩賺”神話破滅？投資者：中簽如中刀
有業內人士認為，經緯恒潤發行價較高疊加近期科創板新股頻頻破發，是此次網上棄購比例較高的主要原因。
公開信息顯示，經緯恒潤121元/股的發行價對應的發行市盈率為244.87倍，而截至2022年3月31日（T-3日），中證指數公司發布的該行業最近一個月平均靜態市盈率僅為40.82倍。
而作為國內汽車電子龍頭廠商，經緯恒潤是目前國內少數能實現覆蓋智能駕駛電子產品、研發服務及解決方案、高級別智能駕駛整體解決方案的企業之一，擁有一汽集團、上汽集團、廣汽集團等知名客戶，其中一汽、北汽也在其上市前突擊入股成為股東。
同時，經緯恒潤的保薦機構中信證券以及聯席承銷商華興證券也列于股東席位，而一直試圖在汽車行業大展身手的格力集團也通過旗下產業投資基金廣發格金入股“支持”。
大客戶用“真金白銀”投票，保薦承銷商亦“親自上陣”，或許在經緯恒潤看來，這個價格是“小看”了自己。
根據招股書，經緯恒潤原本打算發行不超過3000萬股，募資50億元，若要全額募資，則每股的發行價應不低于166.7元，但經過機構報價以及公司多方評估，最終將發行價定為121元，這使得經緯恒潤的實際募資僅有36.3億。
但市場仍未給其面子，經緯恒潤公告顯示，超1/3的網上中簽投資者大棄購，網上總共發行966.75萬股，就有326.0949萬股被棄購了，有股民直言，“觀望，不敢打新”。
主承銷商將蒙受巨大損失？
值得一提的是，近段時間，科創板出現了一輪來勢洶洶的新股破發潮，據Choice數據，今年3月以來總共有18只科創板新股上市，其中有12只新股上市首日即破發，占比達66.7%。
隨著破發潮，有業內人士直言，經緯恒潤上市后的表現或許不容樂觀，這也將給參與此次巨額包銷的兩家主承銷商帶來不小的壓力，經緯恒潤公告稱，網上、網下投資者放棄認購股數全部由聯席主承銷商包銷，聯席主承銷商包銷股份的數量為3,260,949股，包銷金額約為3.95億元。
此次經緯恒潤發行上市，主承銷商是中信證券，聯席主承銷商是華興證券，另外，中信證券還參與了戰略配售，認購近1億元，如果經緯恒潤上市后破發，承銷商或損失慘重。
不過，棄購被包銷并不意味著一定會虧損，比如去年底的557.8元發行價的史上最貴新股禾邁股份，也是中信證券承銷的，也遭遇了3.63億的巨額棄購，棄購比例沒有這次經緯恒潤高，上市首日并未下跌，是上漲的。
而值得注意的是，從包銷金額來看，經緯恒潤在A股歷史上排名第4，包銷金額排在經緯恒潤前面的分別是中國移動、郵儲銀行、中國交建，棄購金額為7.56億元、6.53億元、5.52億元。
經營隱憂仍存，資產負債率遠高于同行
而經緯恒潤除了在資本市場上“碰壁”，還有其自身經營方面的隱憂。
首當其沖的就是業績的不穩定，招股書數據顯示，2018年至2021年1-6月，經緯恒潤的營業收入分別為15.39億元、18.45億元、24.79億元、13.78億元；凈利潤分別為2,077.54萬元、-5,966.75萬元、7,369.38萬元、2,734.11萬元，在其營業收入持續走高的同時，凈利潤曾于2019年告負。
而值得注意的是，2018年、2020年及2021年1-6月，經緯恒潤的稅收優惠及政府補助占凈利潤的比重，均超五成。
招股書顯示，2018年至2021年1-6月，經緯恒潤的稅收優惠總額分別為2,122.6萬元、2,205.69萬元、2,535.93萬元、1,479萬元；計入當期損益的政府補助的金額，分別為519.2萬元、669.36萬元、1,532.13萬元、491.9萬元。
計算下來，2018年至2021年1-6月，經緯恒潤享受的稅收優惠及政府補助合計分別為2,641.8萬元、2,875.05萬元、4,068.06萬元、1,970.9萬元，其中，2018年、2020年及2021年1-6月，約占當期凈利潤的比例分別為127.16%、55.2%、72.09%。
也就是說，拋去稅收優惠及政府補助，經緯恒潤的凈利潤水平將會大打折扣，甚至還會出現虧損。
此外，經緯恒潤的資產負債率遠遠高于同行平均水平，2018年至2021年1-6月，經緯恒潤資產負債率分別為83.09%、77.90%、65.76%、68.02%；而同期同行業可比公司（惠州市德賽西威汽車電子股份有限公司、惠州市華陽集團股份有限公司、中科創達軟件股份有限公司北京華力創通科技股份有限公司）資產負債率均值分別為28.82%、29.19%、28.69%、30.02%。