新能源龍頭的“喜”與“憂”。
作者 | 陸飛
編輯丨李逸明
來源 | 野馬財經(jīng)
新能源“造富”能力有多強(qiáng)？
近日，《2022胡潤全球富豪榜》發(fā)布，寧德時代掌門人曾毓群，以3200億元身家排在第3位，成“汽車圈新首富”。
曾毓群 圖片來源：寧德時代官微
曾毓群榮譽(yù)加身的背后，是寧德時代的迅速崛起。乘著新能源汽車的東風(fēng)，寧德時代市值由2020年初的2400億元，一路飆升至突破萬億大關(guān)，獲封“寧王”稱號。
然而自2021年12月以來，寧德時代股價卻突然轉(zhuǎn)頭向下，近4個月一直處在震蕩下行中，3月8日股價跌落到443.01元/股，距去年最高點(diǎn)692元/股，回落35.98%左右。
市值起落之間，“寧王”身上發(fā)生了什么？
不到四個月，股價跌去26%
乘著新能源汽車的東風(fēng)，寧德時代近年來發(fā)展迅速，憑借雄厚的鋰離子電池技術(shù)，不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)邊界，在行業(yè)競爭格局中處于“統(tǒng)治地位”，并且已經(jīng)連續(xù)五年，登上全球最大動力電池企業(yè)的寶座。
2 月7日，韓國市場研究機(jī)構(gòu) SNE Research 最新發(fā)布的 2021 年全球動力電池裝機(jī)量排行榜顯示，寧德時代全球動力電池裝機(jī)量位居第一，全球裝機(jī)量達(dá)到96.7GWh，市場占有率為32.6%。
同時，寧德時代市值也屢創(chuàng)新高，從2020年初的2400億元左右，一路飆升至突破萬億大關(guān)，獲封“寧王”稱號。
有機(jī)構(gòu)還對標(biāo)“茅指數(shù)”，提出了“寧組合”的概念，用來指以寧德時代為首的高成長性、高景氣度的龍頭企業(yè)。寧德時代一時間風(fēng)頭無兩。
這樣的“高光”未能一直持續(xù)，最近四個多月，寧德時代的股價自2021年12月3日的歷史高點(diǎn)692元/股（市值1.6萬億元），一路下跌。截至3月18日，寧德時代報收于510.5元/股，相比去年12月高峰時跌去26%，最新市值1.19萬億元，市值蒸發(fā)4000億元。
寧德時代股價變化圖 圖片來源：東方財富
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從表面上來看，現(xiàn)在的“寧王”還是那個“寧王”，但從未來預(yù)期來看，“寧王”的地位和盈利水平，或許正遭受巨大挑戰(zhàn)。
以往一直都是“寧王”吃肉，二線電池廠商喝湯，但后者顯然并不滿足于此。比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、遠(yuǎn)景動力、蜂巢能源等競爭對手都虎視眈眈，紛紛加大電池研發(fā)力度、擴(kuò)大產(chǎn)能，與寧德時代搶生意。
如今來看，這些競爭對手都取得了一定成效。通過這幾年自主研發(fā)，廣汽在超倍速電池、海綿硅負(fù)極片電池等方面進(jìn)展迅速。2021年，蜂巢能源以3.1GWh的裝機(jī)量，1%的市占率位列全球第十；中航鋰電的動力電池裝機(jī)量為7.9GWh，居全球第七。
在國外，LG 新能源、松下、SK On、三星 SDI也緊緊盯著寧德時代。其中全球排名第二的LG 新能源，無疑是寧德時代最大的競爭對手。1月27日，LG新能源正式上市，市值位居韓國第二，成為韓國有史以來最大的IPO，正通過融資擴(kuò)產(chǎn)與寧德時代掰手腕。
有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年全球新能源汽車滲透率突破20%，面對如此巨大的需求缺口，各電池企業(yè)紛紛大舉擴(kuò)張產(chǎn)能，并定下了宏大的產(chǎn)能目標(biāo)。
2025年，寧德時代產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)600GWh，并表示公司目前產(chǎn)能無法滿足未來的市場需求，因此需進(jìn)行前瞻性布局，提前進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)儲備。
國內(nèi)其他電池廠商緊隨其后，公開資料顯示，比亞迪預(yù)計2025年規(guī)劃產(chǎn)能可能達(dá)到430GWh；國軒高科預(yù)計2025年產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到300GWh；中創(chuàng)新航預(yù)計2025年計劃產(chǎn)能要達(dá)500GWh......行業(yè)分析人士認(rèn)為，隨著這些廠商不斷加碼擴(kuò)充產(chǎn)能，寧德時代也將面臨更為激烈的行業(yè)競爭，市場份額或?qū)⑹艿綌D壓。
中國電池產(chǎn)業(yè)研究院院長吳輝認(rèn)為，在兩三年內(nèi)，頭部電池企業(yè)依舊會有較高的壁壘和市場份額。不過之后就不一定了，因?yàn)楝F(xiàn)在很多車企在尋找其他供應(yīng)商甚至自己造電池，而這些變化在兩年后就會開始有所體現(xiàn)。
隨著動力電池市場持續(xù)擴(kuò)容，主機(jī)廠在加強(qiáng)與寧德時代合作的同時，也在開拓與二線優(yōu)秀電池廠家的合作機(jī)會。隨著產(chǎn)能逐步釋放和客戶群體增多，二線電池企業(yè)的整體裝機(jī)電量和市場份額也將進(jìn)一步提升。
車企開啟“去寧德化”
目前來看，寧德時代所面臨的形勢不容樂觀。
在客戶方面，廣汽、小鵬、長城、寶馬都是寧德時代的客戶，但部分客戶已有“去寧德化”的說法流傳，有的大手筆引入其他品牌電池，有的自建工廠生產(chǎn)電池。
從2020年下半年開始，廣汽選擇中航鋰電大規(guī)模供貨。據(jù)36Kr報道，中航鋰電已經(jīng)取代寧德時代，成為廣汽新能源車的第一供應(yīng)商，后者自2020年5月開始就沒有用過寧德時代的電池。
同時，作為寧德時代電池裝機(jī)量第二大客戶，蔚來汽車也正在尋求其他電池供應(yīng)商。2021年，蔚來宣布衛(wèi)藍(lán)新能源成為其半固態(tài)電池供應(yīng)商，這是蔚來首次宣布與寧德之外的電池供應(yīng)商合作。
圖片來源：寧德時代官微
此外，不僅有比亞迪建工廠自研電池，長城汽車也孵化出了蜂巢能源，小鵬、寶馬引入億緯鋰能，奔馳入股了孚能科技，吉利與多家電池企業(yè)達(dá)成了合作……
對此，北方工業(yè)大學(xué)汽車創(chuàng)新研究中心研究員張翔認(rèn)為，寧德時代的產(chǎn)能有限，不可能滿足那么多車企的供應(yīng)需求，那么車企就不得不找別的供應(yīng)商。同時，超過50%的市場份額讓寧德時代話語權(quán)過大，這并非車企樂意看到的。這樣一來在排產(chǎn)順序和價格方面車企都很被動。
如今，在競爭日趨加劇的環(huán)境中，電池企業(yè)不斷加快技術(shù)迭代和新型電池研究，導(dǎo)致高端人才的缺口加大。根據(jù)教育部等三部門聯(lián)合印發(fā)的《制造業(yè)人才發(fā)展規(guī)劃指南》預(yù)測，至2025年，節(jié)能與新能源汽車行業(yè)人才需求達(dá)到120萬人，人才缺口高達(dá)103萬人。
一場激烈的人才爭奪戰(zhàn)，正在動力電池行業(yè)上演。廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪曾提到，“全球汽車行業(yè)早已打響電池人才爭奪戰(zhàn)，廣汽在五年前就把LG、三星、日本湯淺這幾家電池制造商的一些核心人才挖了過來”。
然而人才戰(zhàn)正酣，寧德時代卻有多位員工被挖走，并帶走核心技術(shù)，到對家任職。相關(guān)法院判決書顯示，2018年至2019年，9位寧德時代員工在離職后，分別加入無錫天宏和保定億新，為寧德時代的競爭對手蜂巢能源提供服務(wù)。
今年2月份，寧德時代以不正當(dāng)競爭為由，對蜂巢能源提起訴訟。寧德時代認(rèn)為，這9人違反了與其簽訂的《保密和競業(yè)限制協(xié)議》，因此要求他們賠償違約金100萬元。
除此之外，甚至網(wǎng)絡(luò)平臺上還出現(xiàn)謠言稱，寧德時代被美國制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、與特斯拉談崩等，引發(fā)市場誤解曲解，造成了寧德時代股價重挫。
2月13日，寧德時代發(fā)布聲明，否認(rèn)了上述說法，并向公安機(jī)關(guān)正式報案，對造謠者追究法律責(zé)任。
毛利率下降，原材料漲價，如何破局？
前不久，“寧王”剛公布了2021年的業(yè)績預(yù)告，撩動了市場敏感的神經(jīng)，其凈利潤達(dá)到2018年上市以來的最高水平。
2021年，寧德時代預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤140億元至165億元，同比增長150.75%至195.52%，扣非凈利潤120億元至140億元，同比增長181.38%至228.28%。
寧德時代表示，業(yè)績攀升的原因是，2021年寧德時代電池銷售增長，隨著市場開拓取得進(jìn)展，新建產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量也相應(yīng)提升。同時，寧德時代加強(qiáng)費(fèi)用管控，費(fèi)用占收入的比例降低。
而寧德時代這份業(yè)績，也普遍超過機(jī)構(gòu)的預(yù)期。Choice數(shù)據(jù)顯示，近6個月內(nèi)，累計有41家機(jī)構(gòu)對寧德時代2021年業(yè)績做出預(yù)測，凈利潤預(yù)測均值為121.5億元，同比增長117.6%。
圖片來源：寧德時代官微
雖然去年業(yè)績看似還不錯，但拉長時間來看，寧德時代部分指標(biāo)已經(jīng)顯露出頹勢。2015年至2020年，寧德時代銷售毛利率分別為從38.64%下降到27.76%。
同時，寧德時代凈資產(chǎn)收益率也出現(xiàn)明顯滑坡，從2015年的130.37%，下降到2020年的11.27%，整體下降趨勢明顯。
另外，業(yè)內(nèi)人士分析，如今上游原材料的瘋狂上漲，擠壓了“寧王”的利潤，這是寧德時代市值下跌的重要原因。從2020年底開始，動力電池的原材料碳酸鋰，價格一路水漲船高，目前已經(jīng)暴漲10倍。
據(jù)大宗商品數(shù)據(jù)商“生意社”報價，截至3月10日，工業(yè)級碳酸鋰價格為43~52萬元/噸，電池級碳酸鋰價格為47~53萬元/噸，價格均保持上行的走勢。而今年1月，電池級碳酸鋰價格才剛剛突破30萬元/噸，2020年碳酸鋰價格還只有5萬元/噸。
市場人士分析，原材料暴漲，讓以寧德時代為首的電池企業(yè)，面臨兩難的窘境。面對原材料價格上漲，電池企業(yè)如果提價就意味著，原有客戶有可能流失，在行業(yè)競爭中相對弱勢，不提價就需要電池企業(yè)自行消化壓力，利潤可能被大幅壓縮。
有行業(yè)專家表示，去年原材料價格上漲，基本是電池企業(yè)自行消化了，電池價格鮮有上漲現(xiàn)象。而近期情況有所變化，已有部分動力電池企業(yè)接連提價，部分磷酸鐵鋰電池調(diào)價范圍約5%-10%，三元電池調(diào)價范圍約5%。
市場人士分析，隨著上游市場變化和市場競爭日益激烈，寧德時代面臨的形勢不容樂觀，“寧王”的發(fā)展略顯疲態(tài)，未來盈利預(yù)期也正被市場所顧慮。為此，寧德時代需要加快技術(shù)研發(fā)、擴(kuò)充產(chǎn)能的同時，加強(qiáng)科技人才儲備，以尋求破局之道。
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