熬了二十多年，耿樂帶著Blued歷經七輪融資后跑上市，最終還是落得個黯然退市的結局。
編者按：本文來自微信公眾號開菠蘿財經（kaiboluocaijing），作者：蘇琦；編輯：金玙璠，創業邦經授權轉載。
“22年，我已經完成了自己的歷史使命，無怨無悔。”繼藍城兄弟宣布從納斯達克退市后，8月22日，馬保力（耿樂）發文宣布正式辭任藍城兄弟的董事長和CEO。
(資料圖)
熬了二十多年，耿樂帶著Blued歷經七輪融資后跑上市，最終還是落得個黯然退市的結局。
他于2000年創立淡藍網（Blued的前身），在2012年發布Blued App，2020年7月帶領藍城兄弟成功上市，成為“全球同性社交第一股”。這被譽為“彩虹經濟”的里程碑事件，彼時不少用戶感嘆，這是同性社交“第一次被真正看見”。
但上市后的藍城兄弟發展并不順利，持續虧損，不到2年時間，2022年8月12日，公司發布文件宣告已完成私有化交割，從納斯達克退市。
參與此次私有化的買方集團包括Metaclass Management ELP、馬保力以及鼎暉投資。其中，Metaclass Management ELP是社交出海公司赤子城科技出資成立的基金，為本次私有化的實際股東。
根據藍城兄弟此前披露的合并協議，買方將以每股普通股3.2美元或每ADS1.60美元的價格進行交割，交易估值約為6000萬美元。
有投資人分析，這對赤子城來說是一個不錯的選擇，“藍城兄弟能補充赤子城科技的社交版圖，后者也能繼續對資本市場講故事”。
但對藍城兄弟來說，更多的則是遺憾。它旗下的Blued，是同性群體繞不開的社交軟件，曾讓外界看到同性社交賽道的希望，而它的退市也令人惋惜。
在過去幾年間，整個陌生人社交賽道經歷了流量紅利消失后的“大逃殺”，陌陌、探探、Soul等頭部玩家，依舊面臨營收和凈利潤雙雙下滑等困境。“彩虹經濟”雖然有社交需求，但這條路上依舊沒有勝利者的身影，同性社交或許注定只能“小而美”。
模式沒跑通：直播乏力，新業務“連敗”藍城兄弟于8月12日發布公告，宣布公司完成私有化交割，從納斯達克退市。對于這樣的結果，外界并不意外。
自上市以來，藍城兄弟的業績表現一直不樂觀，投資者對其信心的下降直接反映在了股價表現上。
2020年7月8日上市首日，藍城兄弟開盤價為20.45美元/股，相比發行價16美元/股高開28%，而后盤中三次觸發熔斷，股價最高漲逾124%達35.89美元。但到藍城兄弟退市之前，股價已經跌至1.54美元，為開盤價的1/20。
在分析人士看來，藍城兄弟走到今天，最核心的問題是，營收增長和盈利問題始終沒解決。
CIC灼識咨詢經理劉子涵稱，過去Blued之所以能獲得7輪投資，是因為資本風口看好其未來的廣闊市場，但Blued上市后，卻擴張失敗、連年虧損。其于2020年進行了兩次收購動作，8月收購了女性垂直社區LESDO（樂Do），于一年后關停；11月，以2.4億元收購男性社交平臺翻咔，后續表現不佳。加上Blued自身用戶留存難，營收下滑、連年虧損，投資者逐漸失去信心。
藍城兄弟的營收，在上市的2020年迎來高點，全年收入達10.31億元，同比增長達35.8%，但到2021年營收同比增幅僅有4.4%，且自2021年第三季度開始營收下滑，到四季度，營收同比再次下滑12.6%至2.44億元。
與此同時，藍城兄弟常年虧損，2019年后的凈虧損呈逐年擴大的態勢，到2021年凈虧損為3.10億元，同比擴大39.5%。其中，2021年Q4的單季凈虧損創歷史新高，同比擴大103.4%至1.49億元。
制圖 / 開菠蘿財經
更大的危險在于，藍城兄弟的收入來源單一。從收入結構來看，Blued變現方式主要分為五種：直播打賞、付費會員、廣告服務、商品銷售和其他服務（輔助生殖），其中第一大營收來源是直播收入，始終占到總收入的八成左右。
但行業情況是，直播風口的紅利不會一直延續下去。今年5月7日，四部門聯合發布《關于規范網絡直播打賞 加強未成年人保護的意見》，“直播間將再無榜一大哥”，直播行業流量紅利見頂，加上抖音、快手和B站的蠶食，藍城兄弟急需找到新的增長點。
事實上，藍城兄弟也在努力拓展其他業務，但表現非常不穩定。公司曾大力發展輔助生殖服務，這項業務曾引起過巨大的爭議，后于2021年3月關停；商品銷售是2019年3月推出的新業務，在App內通過荷爾健康平臺He Health銷售HIV相關篩查試劑盒、藥物以及營養補劑等，收入呈增長趨勢，但占比很低，至今仍不到6%。
制圖 / 開菠蘿財經
曾調研過同性社交賽道的投資人陳兮兮稱，藍城兄弟成了一家略顯“尷尬”的企業，體量不是特別小，也在嘗試很多新方向，但結果是，藍城兄弟一直到退市前，都沒有找到一個健康、可持續、可規模化發展的業務，外加社交平臺都面臨流量枯竭的窘境，它注定不被看好。
另一位社交賽道的投資人告訴開菠蘿財經，藍城兄弟本質上做的是流量變現的生意，平臺的用戶和需求都很精準，但除近兩年新開展的電商業務外，其他業務均是交由第三方來承接服務，常被用戶吐槽體驗不佳。“用戶在平臺上看到廣告，購買了服務，卻得不到平臺的售后保障，導致的結果是，用戶對平臺服務的認可度不高，購買力自然有限。”
Blued上提供的荷爾健康服務
在上市不到兩年后，藍城兄弟最終宣布退市。耿樂隨后發文宣布正式辭任藍城兄弟的董事長和CEO，并表達了惋惜。“從2000年的淡藍網，2005年的BF99，再到2012年的Blued，以及淡藍公益、荷爾健康，22年，這是一場美好和奇妙的旅程。”耿樂在公開信中表示，自己無怨無悔。短短幾句話，道出了藍城兄弟心酸曲折的發展歷程。
商業化“趕跑”用戶？有資深用戶稱，Blued最大的遺憾就是它有望成長為一個大公司，服務更多人。社交產品的核心永遠是用戶，Blued作為國內最先出現的同性社交產品，卻把一手好牌打“爛”了。
Blued在本就小眾的LGBTQ圈子里幾乎無人不知。多位第一批Blued用戶稱，如果說成立于2002年的同性社交產品Jack"d是“教父”，那Blued就是它的國內替代品。
資深用戶麥子初次下載Blued時，感覺“打開了新世界的大門”。在他看來，Blued打開了線上男性社交的場景，而且它不像Jack"d只有iOS系統能用，而是從安卓版本出發，吸引了更廣泛的用戶群體。
這也是Blued當初被資本市場看好的原因。陳兮兮稱，同性社交相對小眾，用戶群體密度更低，在線下匹配的難度更高，換言之，到線上交友的需求更強烈，因此，國內第一款此類產品Blued有先發優勢。
但事實上，Blued很快就遇到了用戶活躍度和留存上的難題，藍城兄弟在上市后不久，曾試圖通過并購兩款社交產品來解決問題，但效果并不理想。而伴隨藍城兄弟商業化壓力加大，其在APP中變現的舉動又令一部分用戶選擇離開。
藍城兄弟2019年和2020年的用戶數據
結合財報數據，2019年下半年，Blued的月活和日活增長近乎停滯，到2020年Q4，因為收購了兩款APP樂Do、翻咔，三款APP的累計月活用戶增長至760萬，日活用戶也創下新高達330萬。到了2021年，藍城兄弟未再公布日活用戶數據，月活用戶在Q1和Q2持平為830萬，達到了歷史最高點，之后連續2個季度流失，到Q4降至720萬。
先看產品模式。樂Do關停之外，藍城兄弟旗下現有的小藍（Blued）、小紅（翻咔）兩款App，分別代表了兩種模式，但其交友體驗均被一些用戶“吐槽”。
Blued是基于地理位置交友。但資深用戶帆書說，許多用戶的感受是，打招呼的概率相對高，但高效互動少，因為會不停有陌生人發來“在嗎”，或者沒聊幾句就過渡到“約”。“這樣的互動，讓用戶對Blued產生了很low的印象，許多用戶都不敢放個人照片了”，帆書還注意到，Blued的直播內容，顯然是針對下沉市場的。
而翻咔的玩法類似Tinder+Instagram，是左右滑匹配+圖片展示。“翻咔的玩法更突出個人形象，適合發動態，用戶都會放一些很好看的照片，這樣有助于互相匹配，但匹配后主動講話的人比較少，屬于匹配的成本很低、但交友的成本很高。”
再看變現難題。經過20多年的發展歷程，藍城兄弟已經基本“擄獲”了國內大部分目標用戶，“但最大的問題在于，它如何從已經穩定的用戶中賺到錢，用戶群越穩定，它的賺錢能力也要越高。”帆書稱。
藍城兄弟選擇在付費會員上加大商業化的步伐，將以前部分免費的功能慢慢劃入會員特權，比如隱身瀏覽、訪客記錄、閱后即焚、地圖找人等，導致的后果是用戶想要更好更舒服的使用產品，就需要花錢。
作為老用戶，麥子覺得自己在這款App上積累了多年的用戶資產，理論上應該更高效更好用，結果產品并沒有讓他這個老客戶受到優待，反而越來越不好用。
“我可以理解，因為其他社交App也是如此，會員是他們變現的快道，但我覺得過度商業化，只會驅趕用戶。”麥子稱。
多位用戶表達出想要逃離Blued的想法。一位用戶稱，“這樣的情況下，我不會只用某一個產品，甚至還會用Tinder這樣的產品，里面有更多元的陌生人人群。”
陌生人社交，生意不好做Blued最后走向退市，其中不乏資本市場環境、垂直社交賽道的因素，外界更好奇的是，擁有先發優勢的Blued尚且如此，這個賽道還有贏家嗎？
在Blued籌備登陸美股的2020年，是同性社交賽道標志性的一年。
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2016年到2017年，昆侖萬維先后以9300萬美元、1.52億美元入股和收購Grindr，后者當時是全球最大的同性戀社交平臺。然而受中美關系影響，昆侖萬維在2020年6月將Grindr轉讓給美國公司，將通過分拆重啟IPO之路。同一年，Blued籌備登陸美股，誰能成為全球同性社交第一股，在當時引發關注。
2022年5月，外媒披露，Grindr將通過SPAC上市，估值達21億美元。而在3個月之后，收入在2021年超過Grindr母公司的藍城兄弟宣布退市。
這兩個同性社交賽道的王者，如今一個多次賣身、尋求上市，一個上市不到兩年退市，結局都令人唏噓。兩個頭部平臺的結局，也意味著同性社交行業始終逃不開“小而美”的宿命。
從商業模式看，除了直播打賞之外，這個行業尚未探索出清晰的盈利模式；而此類APP在用戶規模上的難題在于，用戶結交到好友后也會轉移到熟人社交平臺，很難對產品產生忠誠度；從資本層面看，近兩年，這個賽道的玩家幾乎已經沒有新的融資。
艾滋病風險則是同性交友平臺的另一大困擾。2019年1月，《財新》報道Blued誘導未成年人注冊交友，在發生關系后，部分用戶感染艾滋病。受此影響，Blued被關停整改一周，杜絕未成年用戶注冊。雖然耿樂很早就開始與政府部門和醫療組織合作宣傳防艾知識、提供HIV檢測服務，但由于服務群體的特殊性，這一賽道的發展難免涉及灰色地帶。
Blued是移動互聯網產品的商業模式，“在用戶增長和變現效率上，很多同類公司都沒有驗證的特別好，大社交賽道的用戶量其實都處于負增長，在面臨流量增長困境時，如何更好留存和服務核心用戶，很多公司也沒有給出答案。”陳兮兮稱。
“同性社交的需求存在，只是這條路實在是太難走了。”陳兮兮分析，市面上的同性社交創業公司所剩無幾，對它們來說，被收購或許是最好的出路。回歸到商業的邏輯，被用戶范圍更廣、覆蓋場景更多的社交平臺收購，成為其中的一個細分補充板塊，也不失為一種繼續服務好這個群體的方式。
一位投資人提到，藍城兄弟的產品本身還有提升的空間，“越是在這兩年的商業環境里面，越是要做好產品。試圖用一個10年來幾乎沒變過的產品去吸引現在這批用戶，如何成功？基礎的東西沒有做好，也不能完全甩鍋給環境。”
一個女性社交軟件的創始人曾告訴開菠蘿財經，如果將來有什么會制約團隊發展的話，那一定是能力不夠——沒有能力做出好的產品，沒有能力開拓更大的市場。這句話到現在或許依舊成立。
*題圖來源于unspalsh。應受訪者要求，文中陳兮兮、帆書、麥子為化名。
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